公司发布了三季度业绩,报告期内构建收益7.83亿元,同比快速增长了32.74%,构建营业利润1.85亿元,同比快速增长了26.8%,构建归属于母公司净利润1.52亿元,同比快速增长了29.3%,业绩大幅度超强预期,EPS为0.13元。铅锌价量齐升是公司业绩超强预期主要原因。公司第三季度构建收益2.95亿元,同比大幅提高57%,毛利率50.8%,环比二季度回落了近20个百分点,构建营业利润1.08亿元,同比大幅提高2.84倍,环比也快速增长了72.5%,构建净利润9044万元,同比快速增长3.02倍,构建归属于母公司净利润9081万元,同比快速增长了3倍,单季EPS0.08元。公司产品价量齐升是三季度业绩超强预期主要原因:(1)三季度单季铅锌价格持续转好,三季度铅锌价格分别环比回落了5.76%和15.36%,均价分别超过1.38万元/吨和1.79万元/吨,价格表明转好造成公司产品盈利能力大幅度提高;(2)三季度销量大幅提高:三季度铅锌销量分别为2617吨和2.22万吨,分别快速增长了8倍和97.7%。

公司产销量及价格的下降,是公司三季度业绩超强预期的主要因素。给与公司“增持”评级。我们预计公司2016-2018年净利润分别为2.58、2.91和3.32亿元,EPS分别为0.23、0.26和0.29元,考虑到铅锌价格持续转好,公司将充份获益,同时集团资产注入预期反感,首次给与“增持”评级。

风险提醒:铅锌价格大幅度波动风险;集团债务风险;资产注入高于预期风险。

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